华安证券股份有限公司近期对通达股份进行研究并发布了研究报告《Q2业务发展稳定，盈利能力持续提升》，本报告对通达股份给出增持评级，当前股价为8.63元。
1） 海外电线电缆业务恢复迅速，助力公司二季度业绩增长。 2022 年公司海外营收为 2.98 亿元，同比+52.6%。目前主要出口产品有钢芯铝绞线系列新产品、铝合金绞线系列新产品、架空绝缘电缆和中低压电力电缆产品、新能源电缆等。销售区域覆盖南美、东南亚、非洲、欧美等 100 多个国家和地区，随公司出口业务订单加速变现，海外营收将持续增长。海外方面，在国家“一带一路”倡议的发展和带动下，公司利用在我国特高压导线领域主要的钢芯铝绞线产品细分行业的优势竞争地位，积极沿线） 铝基复合新材料业务稳定发展，利润率提升明显。 公司自 2022 年取得通达新材料控制权，发展铝基复合材料业务。该业务 2022 年营收占比为 47.74%，促进公司规模化发展。基于与电线电缆业务原材料的相似性，提升了公司原材料铝的议价能力，降低采购成本。新材料业务基本的产品为铝板带， 2022 年该业务毛利率为0.93%，近期公司提升新材料业务的生产效率，实现降本增效，新材料业务毛利水平大幅度的提高。同时，新能源领域的兴起提升了铝的需求，将促进公司新材料业务稳定发展。 3） 原材料价格波动幅度降低提升公司毛利水平。 22H1 电线 毛利水平有望提升。 铜、铝等原材料价格较上年同期波动幅度明显降低， 同时公司加强经营管理，提升生产效率，积极地推进降本增效，使得公司线缆主业的毛利水平持续提升，大幅增强公司整体盈利能力。
目前子公司成都航飞作为中国商飞 C919 的供应商已达到军工三级保密资格，促进公司军工业务逐步发展，有望进一步提升毛利。其次，为了布局组件制造与装配并进的业务，子公司成都航飞始终积极开展航空零部件基地建设项目和新都区航飞航空结构件研发项目建设，成为国内航空零部件行业首家引进国际上最先进的德国 DST 智能化航空零部件柔性加工生产线 年底项目陆续建成后，将大幅度的提高飞机零部件生产效率。同时， 航飞航空飞机柔性装配研发及生产基地项目的建设意味着公司切入航空零部件制造核心装配环节，预计 2025 年12 月投产。
稳步推进新能源，募投资金建设新能源特种线 年，公司产品研制推广进展顺利，新能源汽车用车载高压线缆产品、充电桩电缆和新能源汽车用铝合金排的研发见成效。公司已取得车载用高压电缆（ TATF16949： 2016）和（ CQC）认证，这在某种程度上预示着产品符合国家品质衡量准则，拥有走向海外市场的国际通行证。同时，新能源汽车用铝合金排通过了下游客户质量认证， 为进入新能源领域开辟了途径。随着新能源汽车迎来全球需求共振和轻量化趋势增强，光伏电缆、车载电缆和充电桩电缆的市场需求将大幅度增长。为了价格快产能布局和实现产能量产，公司于 2023 年 5 月公布非公开发行股份募集预案，拟募集不超过 6.5 亿元支持新能源线缆项目建设。新能源特种线 个月。达产后，预计可形成年产新能源光伏电缆34600KM、新能源车用特种电缆 31500KM、充电桩用电缆 1100KM 的生产能力，预计每年可实现出售的收益 14.59 亿元，年均利润 8225.91 万元。
2023 年第二季度公司归母净利润和扣非归母净利润大幅度增长，海外电线电缆业务回复迅速，价格波动减缓下公司纯收入能力大幅度的提高。随着新能源汽车的产能释放，和汽车轻量化时代的到来，车载高压电缆和铝基复合材料的需求会促进提升，未来有望放量。 基于 2023 年半年度业绩预告，我们调整公司盈利预测， 预计 2023-2025 年营业收入为由64.88/80.36/100.82 亿元调整为 63.01/75.91/93.90 亿元，同比增长14.5%/20.5%/23.7%； 归 母 净 利 润 由 2.58/4.60/7.29 亿 元 调 整 为2.10/3.77/6.39 亿 元 ， 同 比 增 长 72.8%/79.2%/69.4%； P/E 分 别 为21.67/12.09/7.14x，维持“增持”评级。
公司产线建设和产能规划没有到达预期；铝制品需求恢复没有到达预期；电线电缆发展没有到达预期；新能源业务落地没有到达预期；同业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王凤华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.82%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.1亿，根据现价换算的预测PE为21.72。
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为9.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，通达股份（002560）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力比较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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